Разгул безумия в DeFi-секторе закономерно докатился до абсолютного вырождения "дефая". Если на заре летнего DeFi-хайпа в том же Compound-е ещё стеснялись обещать годовую доходность выше 40%, то в начале осени многочисленные клоны и клоны клонов июньских первопроходцев уже с лёгкостью сулят лохам доходности в миллион процентов и более. Правда и время жизни этих сюрреалистических DeFi-пирамид сократилось до нескольких дней, а порой и до нескольких часов. Уже даже нет особой необходимости как-то комментировать происходящее - тексты новостей сами по себе более чем красноречивы:
<< .... В пространстве децентрализованных финансов продолжают распространяться схемы "pump-and-dump" под видом токенов на гастрономическую тематику, однако их жизненный цикл становится все короче. ... Зачастую для этого клонируются другие DeFi-проекты, которые, в свою очередь, сами могут являться форками. ... Последними проектами из этой серии стали Hotdog и Pizza. Как и SushiSwap, Hotdog является немного измененной версией Uniswap и намеревается привлекать поставщиков ликвидности обещаниями нереалистично высокой доходности, до миллиона процентов в год. Спустя несколько часов с момента запуска цена токена HOTDOG на Uniswap поднялась до $6 000. На этом этапе участники рынка, которые уже успели запасти HOTDOG, стали продавать их. В течение часа цена опустилась ниже $1, причем падение от $4 000 заняло 5 минут. ... Pizza Finance – еще один DeFi-клон, который предлагает поставщикам ликвидности шестизначные доходы. Его участь мало отличается от участи, постигшей HOTDOG. Поднявшись до $370, токен обвалился до околонулевых отметок. .... >>

И после этого вы будете продолжать сравнивать текущий DeFi-психоз с ICO-бумом 2017 года? Как говорил ранее, даже почти все изначально мошеннические ICO-проекты старались нарисовать свою полезность; "дефай" же в апогее выродился в тиражирование примитивнейших и скоротечных пирамид. Тот же BitConnect, несколько лет до этого считавшийся непревзойдённым образцом скам-проектов в крипто-мире, по всем параметрам вдрыск проиграл этим DeFi-однодневкам. Чуть по инерции не сказал "бабочкам-однодневкам"; но у бабочек есть хотя бы эстетически привлекательная внешность. Эти же уродливые пирамиды трудно назвать как-то иначе, чем глистами-однодневками (тег sarcasm - видимо этим объясняется их тяга к названиям из кулинарной тематики). И теперь DeFi уже не сможет избавиться от репутации клубка гельминтов. Вместе с тем нельзя не отметить, что до сих пор ещё находится много желающих поучаствовать в этом гельминт-шоу, которое игриво именуется "фармингом доходов". И эти полчища безмозглых буратин, мечтающих вырастить свои денежные деревья в "дефае", не из другой галактики к нам десантировались - они живут среди нас. Новомодное "доходное фермерство" (yield farming) лишь объективно отображает состояние значительной части современного общества и ярко высвечивает его болезни и неприглядные стороны. Поэтому кульминация летнего DeFi-хайпа, изъеденного коррозией гельминтоза, является ещё одним индикатором грядущего великого кризиса.

Ещё одно яркое сравнение DeFi-психоза с ICO-бумом - если ICO-чемпион eos собирал свои 4 миллиарда USD практически целый год, то глисты-однодневки в DeFi собирают суммы сравнимого порядка за несколько суток, а порой и за несколько часов. Правда и сдуваются они конечно тоже быстрее. Причина популярности однодневок на поверхности - DeFi-лемминги ведутся на заоблачную доходность по вкладам, которую им обещают однодневки. При этом показательна динамика развода леммингов - если в июне у Compound-а не хватало наглости сулить годовую доходность выше 40%, то Spaghetti Money уже с лёгкостью обещает 35000%, а SushiSwap и KIMCHI ничто не сдерживает от объявления доходности в миллионы процентов. Понравилась игривая фраза в одной из указанных выше ссылок: "Открытие вклада на таких платформах в криптоиндустрии называется фермерством". Хотя было бы честнее называть открытие вклада на таких платформах лоховством. Но трудно не согласиться, что это лишило бы DeFi ореола таинственности - ведь замена "yield farming" на "yield goofness" вскроет реальную суть "дефая".

Чем похожи летний DeFi-хайп этого года и ICO-бум 2017 года, так это возможностью получить двузначную доходность ("иксы") на распиаренном шлаке, особенно в первые моменты листинга этого шлака на известных биржах. Пример проекта из новостной ссылки хорошо иллюстрирует этот факт. По сути этот проект является типичной пустышкой, подогнанной под стандарты DeFi-хайпа - в обращение его "управляющего токена" SRM добавлены принципы MLM-пирамид, что применительно к "DEX для крипто-деривативов" означает скидки за использование торговой платформы. Что выделяет этот проект, так это исключительно удачное название для глиста-однодневки - Serum всегда Serum.

Определённо фортуна решила поглумиться не только над DeFi-сектором и особо изощрённое издевательство приберегла для поклонников первой криптовалюты. Они уже скоро как 3 года неустанно генерируют сверх-оптимистические прогнозы для курса BTC, который по их мнению вот-вот снова рванёт в космос, превзойдёт свои исторические максимумы и устремится к 100 000 USD, а может даже и к миллиону (подборка наиболее колоритных прогнозов такого рода первой половины 2020 года собрана в мини-ленте Нострадамус в перьях). И пока гегемон криптовалют прочно застрял в диапазоне 8000-11000 USD, начался настоящий сюр - пустышка, которой нет и месяца от роду, сначала легко превосходит текущий курс BTC, а потом и вовсе улетает в район 40000 USD. Да, именно бесполезный токен YFI один за другим берёт барьеры 20000, 30000 и 40000 USD, в то время как ходлеры биткоина продолжают мечтать, когда же BTC хотя бы приблизится к этим уровням.

Тут конечно можно вспомнить - ведь и биткоину его критики часто предъявляют обвинения, что он является "воздухом" и его текущий курс необоснованно завышен, а потому пустышка YFI и гегемон BTC фундаментально ничем не отличаются, просто выскочка YFI уделал своего легендарного предшественника. И с такой оценкой по большому счёту можно согласиться (особенно в части необоснованно завышенного курса BTC), но всё же - у биткоина есть такая фундаментальная ценность как возможность распоряжаться активом без навязчивого контроля со стороны так называемых регуляторов. И функционалом средства платежей, пусть неудобным и неидеальным, BTC тоже обладает. У YFI же всего этого нет! Что только усиливает сюр кросс-курса YFI/BTC - как говорил ранее, возможно, что анти-рекорды летнего DeFi-хайпа останутся непревзойдёнными, и кросс-курс YFI/BTC как раз будет одним из таких анти-рекордов. Рано или поздно гельминт-шоу позорно закончится, пройдёт время, и люди будут удивляться что за бараны готовы были покупать ничто за десятки тысяч долларов. И немногие смогут вспомнить названия DeFi-пустышек, которыми сейчас забита лента крипто-новостей.

Пока же DeFi-мания со всё более карикатурными проявлениями, но продолжается - вот, например, дебилы-аналитики на полном серьёзе обсуждают, что запуск пула yETH в yearn.finance приведёт к дефициту оборотного эфира, потому что держатели eth-монет всенепременно почти полностью запузырят их в этот yETH-пул. И пока DeFi-мания актуальна, рассмотрим, за счёт чего (кроме супер-фарта и тупости DeFi-леммингов) YFI смог достичь своих текущих высот. Как известно, стандарты летнего DeFi-хайпа были заданы Compound-ом: генератор пирамид должен иметь две вещи - пулы ликвидности, в которые лохи могут закладывать свою крипту в обмен на синтетические фантики, и управляющий токен, которым эти лохи поощряются по принципам MLM-пирамид. При пампе курса управляющего токена происходит лавинообразное наполнение пулов ликвидности (подробно механизм лавинообразного наполнения описан в заметке о Compound-е). И изначально yearn.finance последовал модели Compound-а: у него есть как пулы ликвидности синтетических фантиков yTokens, так и управляющий токен YFI (аналоги cTokens и COMP соответственно). Но таких подражателей у Compound-а было много, для успеха нужно было что-то ещё. Поэтому yearn.finance пошёл дальше - он решил спаразитировать на популярных в то время генераторах пирамид, то есть на самих Compound-е, Curve, Aave, MakerDAO и прочих, размещая в их пулах свои yToken-ы. То есть yearn.finance становился первым агрегатором ликвидности, смарт-контракты которого автоматически распределяли синтетические фантики "инвесторов" среди самых популярных DeFi-лендингов. Надо сказать, эти самые DeFi-лендинги опрометчиво согласились пустить yToken-ы в свои пулы ликвидности - разве кто-то мог предположить, что от фантиков проекта, автор которого на всех углах кричит о его бесполезности, может исходить какая-то угроза? И никто не думал, что памп токена YFI (как мы видели выше) окажется многократно сильнее пузыря токена COMP в июне; а кроме того, yearn.finance первым хватило наглости обещать "инвесторам" годовую доходность в 100% и более. В результате алгоритмы смарт-контрактов пирамид переключились на yfi-пулы, и указанный выше механизм лавинообразно наполнил их тоннами собачьего кала. Причём произошло всё это быстрее и в больших объёмах, чем, например, наполнение пула cBAT в том же Compound-е. Что характерно, обрушившаяся популярность никак не стимулировала yearn.finance придать своим фантикам хоть какой-то полезный функционал - ведь они не покидают пределы бирж и лендингов-пирамид, а внутри этой "экосистемы" у них и так всё замечательно. Также у YFI появилось множество клонов - YFII, YFFI и прочие. Как всегда восхитительны были китайские подражатели, традиционно непонимающие сути оригиналов, с которых они прямолинейно снимают копии. Равно как и непонимающие, что главный профит всегда снимает первопроходец. В результате одни клоны YFI быстро сдулись, другие соскамились, и yearn.finance остался единственным реликтовым супер-гельминтом, идейным прародителем всех последующих глистов-однодневок.

Казалось бы, такой проект никогда не сможет восстановить свою репутацию. Тем не менее, примерно через месяц "исправленный" Yam объявил о перезапуске, и - о чудо - в него снова потекла ликвидность. Этот факт, с одной стороны, ярко характеризует угар "крипто-фермеров", готовых закопать свои средства в любой DeFi-дыре. А с другой стороны - чуть выше мы видели, что средства "крипто-фермеров" могут автоматически распределяться и без их ведома агрегаторами типа того же YFI или его подражателями. Возможно именно такие агрегаторы направили в "исправленный" Yam заметную часть ликвидности ничего не подозревающих "крипто-фермеров". Кстати, во время короткой жизни Yam Finance в августе именно супер-гельминт YFI был одним из главных наполнителей его пулов - именно в Yam-е (как звучит - в яме!) в тот момент находился самый большой пул yToken-ов. Как говорится, мир тесен, и гельминт-шоу не является исключением.

Скандал в клубке DeFi-гельминтов - глист под названием SushiSwap увёл ликвидность из пулов Uniswap, форком которого он является, в собственные пулы. Можно сказать, неблагодарный клон подрался со своим оригиналом и отобрал у него основную массу ликвидности. Надо отметить, что Uniswap является пожалуй самым интересным проектом среди всех "звёзд" летнего DeFi-хайпа. Он изначально позиционируется как децентрализованная биржа (DEX), и в отличии, например, от псевдо-DEX в исполнении binance, в нём действительно просматриваются принципы децентрализации и альтернативные алгоритмы обмена активами. Так, например, 2 человека могут напрямую обменяться криптой на Uniswap без регистрации в биржевой книге, правда ценой этого будет заметно более высокая комиссия. Из Compound-модели в Uniswap были только пулы ликвидности; при этом управляющего токена долгое время не было - вместо него Uniswap поощрял поставщиков ликвидности процентом от комиссий со сделок на бирже (как говорилось выше, комиссии на Uniswap достаточно высоки, потому можно сказать, что поощрение поставщиков ликвидности Uniswap переложил на участников сделок). И, надо сказать, отсутствие управляющего токена не помешало Uniswap стать одним из лидеров по объёму находящейся в пулах ликвидности.

Всё бы ничего, но Uniswap стал популярным прототипом для очень многих DeFi-однодневок, среди которых была и SushiSwap. Можно сказать, наверное единственным принципиальным отличием этого форка от оригинала как раз и было наличие управляющего токена. Благодаря этому SushiSwap смог изобразить размещение ликвидности в своих пулах более выгодным (в сравнении с Uniswap), в результате чего "крипто-фермеры" и агрегаторы типа YFI перегнали фантики SushiSwap из пулов Uniswap (где они размещались первое время) в собственные пулы. Но не долго музыка играла - прошло что-то около недели, и Uniswap наконец-таки обзавёлся собственным управляющим токеном UNI (возможно именно история с миграцией фантиков SushiSwap окончательно показала необходимость как можно быстрее сделать этот шаг). И очень быстро прояснилось, кто тут оригинал, а кто форк - ликвидность снова перетекла в пулы Uniswap, а неблагодарный клон снова стал лишь одним из многих бесполезных подражателей.

Также эта история с перетеканием практически одинаковой суммы ликвидности (примерно 1,3-1,4 миллиарда USD) из Uniswap в его клон и обратно чётко показывает следующий факт - между разными "полями чудес" DeFi мечется плюс-минус одно и то же стадо "крипто-фермеров". А с учётом наличия проектов типа YFI - агрегаторы гоняют один и тот же объём ликвидности между разными пирамидами. Поэтому можно сделать вывод, что массовка гельминт-шоу устаканилась, а это в свою очередь означает, что массовый приток новых участников в DeFi (в сравнении с летним периодом) прекратился. Что безусловно является плохим сигналом для "дефая".

Интересно отметить, что летний DeFi-хайп был настолько силён, что в информационном пространстве сумел заглушить даже "героев вчерашних дней" - маркетинговые машины крипто-мира, которые задавали тон в масс-медиа последние пару лет. К примеру ripple в DeFi-контексте практически ничем не отметился. Можно вспомнить разве что только очень косвенное пересечение - лендинг Dharma, который поминал Гарлигхаус, когда оправдывался по обвинениям во флуде токена xrp на биржах. Дескать, RippleLabs не просто распродаёт запасы своих токенов, а развивает xrp-экосистему с прицелом на будущее; среди прочего в этой экосистеме была упомянута и Dharma. Но Dharma как лендинг обитает в третьем-четвёртом десятке рейтинга DefiPulse, очень сильно уступая по капитализации лидерам (в 1000-10000 раз), а кроме того, ещё в апреле Dharma заявила, что более не использует xrp для решения своих задач. Вобщем касательно Dharma заявления Гарлигхауса в очередной раз разошлись с реальностью. А применительно к DeFi можно сказать, что RippleLabs, разинув рот и пытаясь понять, что же происходит, осталась зрителем и даже забыла о собственном ripple-style.

Умирающий eos также остался в стороне от DeFi-хайпа. Его предводитель Лаример лишь где-то пробормотал, что eos как платформа для DeFi лучше эфира, но с этим не согласились участники DeFi-мании. Зато энергичные лидеры двух других маркетинговых машин - binance и TRON - азартно побежали догонять ушедший DeFi-поезд. И как полагается китайским подражателям, не стали особо вникать в смысл копируемой технологии. Поэтому было смешно видеть, как на binance появилась "платформа для DeFi-стейкинга" с собственным токеном на блокчейне NEO (разумеется китайцы выбрали свой плагиат эфира). Тогда ещё босс binance не понимал, что DeFi - это не просто стейкинг, а основывать управляющий токен DeFi-платформы на приватном блокчейне - это моветон. Но со в временем он определённо в чём-то разобрался - об этом говорит и его заявление, что DeFi-сектор наполнен пузырями, и введение на binance смешной цензуры, когда с клиента для доступа к торговле DeFi-токенами предварительно берётся согласие, что он готов потерять более половины своих средств. Босс же TRON, известный своим выдающимся плагиаторством даже по китайским меркам, традиционно занялся прямолинейным копированием (судя по всему, основным объектом подражания стал Uniswap) и публично помечтал, что trx составит конкуренцию эфиру в DeFi-секторе.

Но мечты босса TRON-а о конкуренции с эфиром не имеют оснований. Очень характерно, что почти все DeFi-проекты используют eth-блокчейн. Ранее я уже говорил, что ни eos, ни trx, ни bnb не справятся с ролью "убийцы эфира" чисто по фундаментальным соображениям. Большинство разработчиков dapps отдаст предпочтение реально децентрализованной среде с низким порогом входа, нежели будет использовать (в разной степени) централизованные и дорогие платформы. Что собственно и подтвердилось на примере DeFi.

Ещё 2 ярких примера наступившей стадии вырождения "дефая". Ранее в заметке о стейблкоинах я говорил, что так называемые "алгоритмические стейблкоины" без обеспечения могут гарантировать стабильность курса разве только возле нулевой отметки, а любое их заметное отклонение от нуля будет похоже на аферу. Прошло 2 года, и именно для таких "алгоритмических стейблкоинов" пробил звёздный час - очень часто они стали использоваться DeFi-пирамидами в качестве синтетических фантиков пулов ликвидности, на которые обменивают свои средства незадачливые "крипто-фермеры". Причём многие из них свято верят, что раз они пользуются "стейблкоинами", то ничего не потеряют не только в крипте, но и в фиатных деньгах. Но потом внезапно выясняется, что "стейблкоин" как бы и не совсем "стейбл", или даже совсем не "стейбл" - вопреки своему названию, он сдувается на 99%, то есть практически в ноль. Как это и произошло с примером из первой новости, указанной в подзаголовке данного комментария. Что характерно, разработчики Soft Bitcoin несмотря на свой провал всё же выражают надежду, что может кому-то всё-таки удастся создать вечный двигатель настоящий "алгоритмический стейблкоин" без обеспечения.

Вторая новость хорошо характеризует ажиотажные настроения среди "крипто-фермеров". Разработчики прямым текстом говорят, что выпускают токен-пустышку, единственной целью которого является троллинг DeFi. Таким же прямым текстом указывают, что он бесполезен и его не следует покупать. Но с нынешними "крипто-фермерами" шутить нельзя - они шуток не понимают и неглядя скупают всё с табличкой "DeFi". В результате, можно сказать, что троллинг более чем удался. Токен с названием, похожим на крик козла (MEME), конечно не повторит успех супер-гельминта YFI, но уже войдёт в историю - вопреки всем предупреждениям нашлись таки козлы, которые в моменте загоняли курс этой троллинг-пустышки почти до 2000 USD (что значительно дороже того же эфира) и успели внести в его пул более полу-миллиона USD.